记者吴晓璐 今年以来，在政策红利发放和产业升级需求上升的双重驱动下，并购重组市场持续升温。据统计，截至12月25日，沪深上市公司去年披露资产重组项目超过1900个，是去年同期的1.3倍；其中重大资产重组200余起，是去年同期的1.4倍。同时，今年的并购重组仍以产业整合为主，具有科技企业并购增多、审核流程加快、支付工具多元化、标杆案例频出等特点。并购重组已成为优化资源配置、助力产业升级、带动新能源发展的重要抓手。生产率。第十四届全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田旋在接受《证券日报》记者采访时表示，今年并购重组市场实现了交易规模与质量同步提升、分析效率显着提升、制度变革不断取得成果、变革案例成效显现出马化腾标杆案例。这不仅提高了资本市场资源配置效率，也有效推动实体经济结构性变革。以“世界一流企业”为目标的行业并购一直是主要内容。今年工业并购占比接近80%，千亿元大宗并购订单增加。其中，并购成为央企整合的重要方式。果塔i君安证券股份有限公司成功吸收合并海通证券股份有限公司，打造证券行业“巨头”；中国船舶工业集团公司完成与中国船舶重工集团公司的吸收合并，旨在打造“世界一流的船舶工业旗舰上市公司”。此外，中国神华能源股份有限公司（以下简称“中国神华”）拟发行股票并支付现金收购控股股东国家能源投资集团有限公司旗下国际资本公司12家主要公司股权，通过换股吸收东兴证券股份有限公司和信达证券股份有限公司，积极响应“加快创建一流投资银行和投资机构”的部署。上述交易规模为1000亿元。市场人士认为央企提高了市场稳定性通过并购重组打通产业链，实现战略层面的深度合作和高效资源整合，有利于提高产业集中度和全球竞争力，为加快“建设世界一流企业”奠定坚实基础。中国证监会主席吴清表示，我们将继续深化并购重组市场改革，提高再融资机制的灵活性和便利性，支持上市公司转型升级、做优做强，培育新的优质生产力，助力培育更多世界一流企业。 12月23日至24日，国务院国资委召开中央企业负责人会议。国务院国资委主任张玉琢表示，明年央企将大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购。南开大学金融学教授田立辉在接受《证券日报》记者采访时表示，明年国有企业并购重组将聚焦“三个集中”，即聚焦战略性新兴产业、重点领域、公共服务，推动产业优化整合。合作实现“以结构促发展”。与此同时，半导体、信息技术、装备制造、生物医药等战略性新兴产业成为并购重点领域，新增并购与产能相关的占比达到70%以上。上市公司加快技术创新，扩大市场份额，通过并购抢占增长龙头。近日，半导体设备龙头中微半导体设备（上海）有限公司公告称，公司拟发行股票收购杭州中思电子科技有限公司控股权并筹集配套资金。该公司表示，本次交易是打造世界一流半导体设备平台、加强核心技术组合完整性的战略步骤之一。此外，并购亏损企业、跨境并购、“A合并B”、“A合并H”、以定向可转债作为支付工具之一等创新案例不断出现。今年以来，分析效率也大幅提升。并购重组委审议批准交易36笔，是去年同期的2.57倍；登记有效交易29笔，是去年同期的2.07倍去年同期。田选表示，并购重组通过市场化资源配置，促进优质资产向上市公司集中；同时，创新支付方式等措施的实施，丰富了并购重组工具，激发了市场活力。针对实体经济，帮助企业整合产业链上下游资源，实现规模经济和协同效应，推动产业结构调整和优化升级。许多“一等”案件已经出现。今年以来，创新机制下出现了不少“一号”案件。 5月，证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理方案》，建立了考虑重组股份的分期付款机制，建立了新的简化流程。d 重组的评估方法，并对私募股权重组期间取得的投资期限实行“反向挂钩”。 12月8日，上海远普生物科技股份有限公司发行股份购买资产的申请获得上海证券交易所并购重组委员会审议通过。该项目是A股市场首个采用分期支付重组股份对价机制的项目。这也是首个应用私募股权投资基金投资期限与重组收购股份期限“反向挂钩”政策的项目。田旋表示，重组后的股权对价分期支付机制将有效缓解收购方的即时资金压力，降低并购交易的门槛和风险；私募基金“反向挂钩”机制有利于增加私募资本的流动性，鼓励其进行长期价值投资，吸引更多私募资本以并购重组为纽带，支持上市公司产业整合和创新升级。 12月19日晚间，中国神华发布《关于发行股份及支付款项购买资产及筹集配套资金暨关联交易的报告》表示，本次交易符合简化分析方法的应用条件。据记者了解，这是市场上首个申请简化评估方式的重组项目。 “简化分析方法的引入和首次应用，大大提高了并购重组分析的效率，有利于引导更多符合产业政策、具有协同效应的并购重组项目。田旋表示。在田立辉看来，这些“首单”案例的出现和实施是资本市场基础制度转型的重大突破。分期支付对价缓解了企业资金压力，私募股权“反向联动”打开了长期资本进入的通道，简单的评估程序显着降低了制度交易成本。三者共同构成了市场化并购的制度基础，这是“有效的市场”和“有希望的政府”的有机结合。田轩表示，这些创新举措的成功落地，不仅是监管部门努力优化并购重组市场生态、提升质量和效率的重要体现。服务实体经济的同时，也为上市公司并购重组提供了更加多元化、灵活的经营路径。从“重数量”转向“重质量” 随着并购重组数量的增多，多个收购终止、重磅项目也引起了市场的关注。据记者了解，大部分项目终止的原因是交易双方未能就交易价格或绩效考核安排等基本条款达成一致，而主动终止。田立辉认为，并购重组的结束是市场自我净化的必然过程，这表明市场正在从“重数量”转向“重质量”，市场主体的决策逻辑变得更加理性和审慎。当然，合并的终止和收购也要严格监管，对无故终止、误导市场的重组活动要严格监管。 “并购重组本身是一项复杂的系统工程，涉及交易双方的战略契合、估值定价、业绩承诺等诸多方面，任何环节存在不可调和的分歧或未能达到预期，都可能导致交易终止。”田轩表示，从某种程度上来说，并购重组终止是市场新陈代谢、优胜劣汰的自然过程，也是其复杂性和不确定性的客观反映。只要终止是基于真实合理的商业原因或合规要求，就有利于维护并购重组市场的有序，保证交易的真实性和公平性。重组并购政策不断完善情况有所改善。 12月5日，证监会公开征求《上市公司管理规定（征求意见稿）》意见，细化完善上市公司收购、主要资产改造等规定，进一步明确行业顾问和整合创新的职责和独立性要求，支持企业顾问转型和整合。下一步，并购重组将加强全链条管理，推动规范和谐的市场生态发展。田立辉表示，未来并购重组需要注重整合成效和规避风险，确保服务经济整体高质量发展。只有让市场在资源配置中起决定性作用，才能实现通过兼并重组实现高质量发展。展望未来，天选认为，明年并购重组可能呈现以下趋势：一是战略并购不断深化。预计央企将聚焦核心职责和核心业务，聚焦核心技术部件和产业链供应链薄弱环节，开展更具前瞻性、普适性的并购活动；二是专业融合加快。企业将更加注重产业链上下游的协同，通过专业整合避免低水平重复和恶性竞争，促进产业结构升级。新兴产业并购活动将更加活跃；三是金融生态协同深化。随着市场对创新的理解和应用监管不断深化，更多企业将测试新机制、使用新工具，提高交易灵活性和成功率。 （编辑：蔡青）