记者刘琪 近日，中国人民银行货币政策委员会召开2025年四季度例行会议，会议提出“充分利用好证券、基金、保险公司互换便利（以下简称互换便利）和股票回购、增持、再借贷，重组法定机构，探索规范市场制度。值得注意的是，这一提法贯穿了央行货币政策委员会四季度会议的始终。央行今年以来的表现，显示出政策层面的持续关注和对资本市场稳定发展的坚定支持。中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时认为，互换便利和股票回购、再贷款设立以来，我国股市流动性持续充裕，对股市产生了显着影响。市场信心受到提振，投资者风险偏好依然较高。为促进资本市场健康稳定发展，2024年10月，中国人民银行会同有关部门打造了互换便利和股票回购、持有、再贷款两种支持资本市场的工具，初始额度分别为5000亿元和3000亿元。互换便利的机制为“债换债”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押品，兑换人民银行国债、央行票据等高等级流动性资产。该操作可以显着提高机构获得资金和增持股票的能力，而无需直接扩大基础货币供应量。股票回购和持股增多，再融资鼓励和引导银行发行债券对符合条件的上市公司和大股东提供高额贷款，要求贷款资金“配置、封闭运行”，推动上市公司积极运用回购、增持等工具管理市值。两项资本市场支持工具在实施过程中得到了市场的广泛认可。人民银行及相关部门也不断优化制度安排，提高政策执行效率。例如，两笔工具总额度为8000亿元，互换工具参与机构数量从20家扩大到40家。根据Wind资讯数据和公开信息汇总，《证券日报》记者获悉，12月25日，互换工具已操作两次，总金额为人民币1000万元；共有708家上市公司披露回购及增贷计划784项，贷款总额不限量1583.52亿元。此外，中国诚通控股、中国国信控股宣布拟使用1800亿元股票回购及增贷资金，股票回购及增贷金额合计上限达3383.52亿元。 “从政策实践来看，这两个资本市场支持工具对于改善市场状况、增强投资者信心具有较强的作用。”明明认为，未来，人民银行可以进一步加大对股市流动性的关注力度，通过新工具稳定市场运行局面；同时，落实“适度宽松”的政策设定，综合运用存款准备金率、降息等综合工具，保持宏观流动性稳定。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞明对南都记者证券日报认为，通过制度化安排支持两个工具的作用，可以进一步稳定市场预期，增强投资者信心。预计未来有关部门将更多地根据业务发展和市场发展需要优化政策设计，更好地发挥这两个工具在支持资本市场稳定发展中的作用。 （编辑：蔡青）